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    博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春:持股過節

    作者:魏鳳春 時間:2021-02-08 11:10:59 來源:博時基金

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    2-3A股圓弧頂,春節后到兩會區間交易勝率較高,節后A股賺錢效應或有修復,信貸脈沖已提前高位見頂逐漸回落,3月需評估A股中期系統性撤退風險。結構上,維持2月份風格成長相對占優,推薦成長類電子/計算機/新能源車/醫藥、底倉化工和有色的配置不變。中期隨著“緊貨幣+緊信用”階段確認,食品飲料/家電/銀行過往相對收益占優。

    展望本周,宏觀方面,海外復蘇和通脹預期將推升美債利率、美股、大宗上行;國內地方政府兩會多數已經召開完畢,各地依然設定了GDP等關鍵指標目標;供給端,科技創新和產業升級是各地關注的重中之重;需求端,強化消費支撐,淡化投資總體增速約束,投資端結構上更加強調新基建;多地重提“房住不炒”,舊改、棚改目標有所淡化;化解地方政府債務成為2021年工作的關切點。資本市場存量改革繼續推進,深交所主板和中小板合并,有助于明確主板與創業板的定位、主板與中小板的監管統一。

    產業方面,各省兩會突出強調科技創新,先進制造業和現代服務業有望加速轉型升級。免稅業務面臨新的變局,但機場經營權仍然是決定競爭格局的重要因素。一周高頻數據方面,關注化工化纖、光伏新能源、輕工造紙、半導體電子景氣向上以及地產產業鏈、地產后周期、汽車、農產品、航運指數邊際走弱。

    資產方面,海外交易復蘇,美債、美元指數和原油齊漲。國內DR007開盤利率近兩年首次上調,國債期貨普跌,A股縮量震蕩。不少投資者認為國內流動性緊縮或是趨勢,資金流向確定性高的銀行與消費板塊。此外,受益油價上漲與寡頭壟斷的化工板塊2021年初至今賺錢效應明顯。

    具體來看,A股方面,2-3月圓弧頂,春節后到兩會區間交易勝率較高,節后A股賺錢效應或有修復,信貸脈沖已提前高位見頂逐漸回落,3月需評估A股中期系統性撤退風險。結構上,維持2月份風格成長相對占優,推薦成長類電子/計算機/新能源車/醫藥、底倉化工和有色的配置不變。中期隨著“緊貨幣+緊信用”階段確認,食品飲料/家電/銀行過往相對收益占優。

    港股方面,短期南向流入雖有放緩,但依然強勁。中期看多港股上半年盈利牛機會,震蕩中逐步上車。結構上推薦A+H上市H股明顯折價、港股稀缺龍頭兩條主線。

    債券方面,資金面壓力邊際緩和,但DR007開盤利率上調,利率回歸震蕩,杠桿久期回歸謹慎,信用票息占優;代表性的信用違約事件仍時有發生,政策呵護城投,AA+城投挖掘價值凸顯;當前時點權益市場波動加劇,在類似行情下,轉債收益風險比較差,“雙低”陷阱+“雙高”波動,或可考慮逢高兌現收益。

    原油方面,2021年全球需求復蘇將主導原油上行,未來財政刺激擴張下經濟修復加速以及OPEC+減產計劃將帶來供需進一步改善,預計原油將震蕩向上。

    黃金方面,美國財政刺激和疫苗普及將加快復蘇進程,美債隨之快速上行,對黃金走勢產生壓制。

    基金有風險,投資需謹慎。

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